欠债率贴近60%，一年利息吃掉几个亿利润，赣锋锂业却在此时文牍固态电板搭载eVTOL完成载东谈主试飞。
告贷烧政策，这家公司到底在赌什么？
2026年2月11日下昼，一则音信在新能源圈和老本市集同期炸开。
赣锋锂业官宣自主研发的320Wh/kg高比能eVTOL电板，认真搭载于沃飞漫空AE200-100机型，已于2025年12月顺利完成第一阶段载东谈主试飞任务。
音信一出，公论蓦然聚焦。不是因为赣锋锂业会作念电板，它早就会了。真的让市集神经紧绷的是时间点，就在两周前，1月29日，公司刚刚发了一笔5亿元的绿色科技创新债券，用途写得清澄澈爽，偿还有息债务、原材料采购。
张开剩余89%一边是不名一钱，短期借债从16.3亿蹿到105.8亿，历久借债从16.6亿飙到164.7亿，钞票欠债率五年间从39.1%拉到57.6%；另一边是固态电板上天试飞，400Wh/kg、500Wh/kg产物接踵小批量量产，与低空经济头部玩家深度绑定。
市集忍不住问一句：赣锋锂业，你到底是在移东补西，照旧鄙人一盘大棋？
谜底是后者。仅仅这盘棋，不但烧钱，还很覆按耐烦。而2026年开年，棋局似乎参加了“中盘胜势”的关节阶段。
从“卖面粉”到“作念面包”，它的业务邦畿早已变天。
要透露赣锋锂业为什么要借这样多钱，开端要看懂它到底在作念什么。
若是你对赣锋锂业的印象还停留在“天皆锂业的同业”、“卖碳酸锂的”，那你至少过时了五年。
赣锋锂业，早已不是单纯的锂盐加工商，而是一个阴私“上游资源开拓中游锂化合物冶真金不怕火—下贱电板制造”的全产业链锂电巨头。以致不错说，它是国内锂电行业里唯独一家真的把“一体化”从标语落地成产能的企业。
2025年上半年，公司金属锂及锂化合物业求罢了营收49.66亿元，占总营收比例60.14%。锂系列产物毛利率8.4%，天然受锂价下行负担同比有所下滑，但在行业宽阔失掉的边际，赣锋依然保持盈利，这获利于其大众第一的金属锂产量和不断攀升的资源自给率。
资源端是它敢“告贷扩张”的最大底气。限度2024年底，公司锂资源储量超8400万吨碳酸锂当量，稳居宇宙第一。非洲马里Goulamina锂辉石名目、阿根廷Mariana和Cauchari-Olaroz盐湖名目接踵参加产能爬坡期，2025年锂资源自给率已粉碎50%。
这意味着，当同业还在为锂精矿加价“给矿雇主打工”时，赣锋照旧给我方挖出了“成本护城河”。
好多东谈主没持重到，赣锋的锂电板业务照旧长成参天大树。2025年上半年，锂电板板块营收29.75亿-30.82亿元（不同统计口径略有各异），占营收比重达35.52%-37.32%。更关节的是，这块业务的毛利率达到14.2%，同比飞腾4.3个百分点，不仅莫得因锂价下降被负担，反而受益于储能系统、机器东谈主电源等高附加值产物的放量。
从2020年到2024年，赣锋锂电板业务营收从12.68亿元飙升至58.97亿元，年复合增长率越过40%。2025年上半年，开云app在线体育营收占比已粉碎35%，况且仍在快速栽植。
意味着赣锋锂业的收入结构正在发生质变。它不再是一个被锂价周期死死拿捏的“矿工”，而是一个领有末端产物消化才气、不错对冲周期波动的“产业整合者”。
但这一切，都需要钱。而且是海量的、前置的、短期内看不到汇报的钱。
钱去哪儿了？270亿借债背后
2020年到2025年前三季度，赣锋锂业投资看成现款流累计净流出超500亿元。
这不是财务失控，这是政策舆图。
非洲马里锂矿、南好意思洲阿根廷盐湖、澳洲Mt Marion……
往常五年，赣锋在大众范围内扫货锂资源，耗资数百亿。限度2024年底，手合手超8400万吨LCE资源量，宇宙第一。这些钞票在锂价景气周期是“印钞机”，在低谷期是“压舱石”。2025年，公司自有资源供应量已撑起半壁山河，畴昔谋略是将锂资源自给率栽植至70%以上。
丰城赣锋年产2.5万吨氢氧化锂、四川赣锋年产5万吨锂盐名目、青海赣锋年产1000吨金属锂……
一笔笔老本开支砸下去，公司锂产物供应才气正朝着“2030年不低于60万吨LCE”的谋略迈进。2025年，公司锂盐全年出货约17万吨，2026年预测增至21万吨。
重庆赣锋20GWh新式锂电板名目已开工，新余能源电板二期年产10GWh名目罢了产能爬坡。而最“烧钱”的，当属固态电板。
负责这块业务的主体是赣锋锂电。2025年上半年，赣锋锂电营收26亿元，失掉6271万元，钞票欠债率68%。其南昌基地2GWh全固态电板中试线已于2025年3月相识，良品率达90%，单名目投资就高达40.7亿元。
这便是赣锋锂业欠债高企的一起玄机，它不是没钱，而是把钱换成了矿山、产线和畴昔五年的入场券。
固态电板，米兰体育官网从实验室“飞”进现实
若是说全产业链布局是赣锋的“广度”，那固态电板便是它的“深度”。
2026年2月的这则官宣，其实是一次里程碑式的政策考据。
沃飞漫空AE200-100机型搭载的赣锋eVTOL电板，能量密度达320Wh/kg，具备无间2C充5C放的倍恣意能，轮回寿命超1000次，且已通过民航局制造稳当性审查，拿到批准放行文凭。
当今，赣锋锂业是大众唯独具备固态电板险阻游一体化才气的企业，从硫化物电解质及原材料、氧化物电解质、金属锂负极，到电芯、电板系统，全链条自研自产。
400Wh/kg电板轮回寿命粉碎800次，完成工程考据，具备规模化运用后劲；500Wh/kg级10Ah产物罢了小批量量产，成就锂金属电板产业化标杆；硅基体系罢了320-450Wh/kg产物梯度布局；21700圆柱电芯能量密度阴私330-420Wh/kg，配套产线预测2026年头量产。
固态电板为什么值得赣锋赌上身家？
因为它是下一代电板本领的“必争之地”，不仅适配新能源汽车，更是东谈主形机器东谈主、低空飞翔建设等新兴场景的唯独可行能源有谋略。中国民航局预测，2025年低空经济市集规模达1.5万亿元，2035年有望增至3.5万亿元。这意味着，固态电板的战场才刚刚拉开序幕。
周期回转，事迹从ICU直奔KTV
任何政策都需要资金输血。
而2025年下半年头始，赣锋的“造血才气”终于跟上了它的“费钱速率”。
中枢驱能源只好一个：碳酸锂价钱追思了。
2025年第三季度，碳酸锂均价回升至8万元/吨，2026年1月猛增至17.2万元/吨。锂价回暖平直传导至事迹报表。2025年第三季度，赣锋锂业罢了营收62.5亿元，同比大增44%；净利润飙升364%，达到5.6亿元。
2025年前三季度公司营收146.25亿元，净利润0.26亿元，得胜扭亏。2025年全年齿迹预报，预测罢了净利润11亿元至16.5亿元，较上年同期失掉20.74亿元同比大增153%-179.56%。
更遑急的是盈利结构的实践性改善。2025年第四季度，公司单季扣非净利润预测达3.42亿元至6.42亿元，这意味着主生意务已真的走出泥潭，迎来事迹拐点。
与此同期，公司飞动“作念减法”。2025年10月，赣锋锂业转让储能子公司深圳易储44%股权，回笼大都资金，将资源进一步聚焦于固态电板等中枢政策标的。
当周期东风再度吹起，赣锋发现我方早已不是五年前那条划子，它照旧是一支领有圆善产业链的舰队。
2026年2月1日，赣锋锂业在江西新余举行政策发布会，认真发布新一轮五年计较。董事长李良彬明确提议，将聚焦“上游资源、创新本领、新兴场景”三大上风，打造大众开端的锂生态企业。
他杰出强调：“全员必须保持谦善严慎、笨重昂然的格调，以嘱托畴昔挑战。”
这句话的背后，是一家穿越过圆善周期周期的企业的清醒。锂价不错通宵暴涨，也不错断崖式下降。赣锋在60万/吨时莫得膨大，在7万/吨时莫得错愕。如今周期回暖，它依然罗致“笨重昂然”。
这种定力，比账上的百亿借债更值钱。
言西合计赣锋锂业“欠债高企、扩张激进”，另一种合计它“布局深入、壁垒已成”。我的倡导更接近后者，但有三个补充：
它的钱投向了大众最优质的锂资源、投向了下一代电板本领的制高点、投向了产业链末端的产能布局。这些钞票在行业低谷期是账面职守，但在景气周期会开释高大弹性。2025年Q3事迹飙升364%，不外是这种弹性的小试牛刀。
赣锋用500Wh/kg小批量量产、eVTOL载东谈主试飞诠释，这个赛谈照旧参加“从1到10”的产业化前夕。当同业还在实验室比拼论文时，赣锋照旧拿到了适航认证、建好了中试产线、绑定了下贱头部客户。先发上风正在蜕变为竞争壁垒。
往常五年，行业比拼的是“谁有矿”；畴昔五年，比拼的是“谁能把矿高效地造成末端产物”。赣锋的一体化布局，碰巧卡在这个范式挪动的咽喉要谈。它大约不是成本最低的锂盐厂，也不是规模最大的电板厂，但它很可能是锂电行业里唯独一个能同期在周期底部守住利润、在本领变革中抢到身位、在需求爆发时全线发力的玩家。
天然，风险依然存在。固态电板大规模量产的成本弧线仍需陡峻化；锂价不会始终停留在17万/吨；钞票欠债表的优化需要无间的策划现款流佐证。但至少站在2026年2月这个时点，赣锋锂业照旧用事迹、用产物、用订单，回复了市集上绝大多数质疑。
{jz:field.toptypename/}从赣南一家锂产物加工车间，到大众金属锂龙头，再到今天买通全产业链、固态电板飞上天外的锂生态企业，赣锋锂业走了整整25年。
它罗致的从来不是最得志的路，而是最难、但护城河最深的路。背着270亿借债搞扩张，不是为了赌一把大的，而是为了鄙人一代能源翻新到来时，确保我方站在舞台中央。
2026年，新的五年周期开启。
注：（声明：著述内容和数据仅供参考，不组成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
发布于：广东省
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